Аналітика

Українська валюта була прив’язана до долара США протягом восьми років. Тепер порядок речей повинен зміниться. Значні дисбаланси рахунку поточних операцій і фінансового рахунку, а також зміни в грошово-кредитній політиці Національного банку збільшують ризик нестабільності курсу гривні в майбутньому. Якщо політика буде осторонь від валютного регулювання, гривня повинна залишатися сильною ще протягом найближчих 12 місяців, при цьому є високі шанси на незначну девальвацію в подальшому. Разом з тим, альтернативний сценарій припускає більшу гнучкість гривні в майбутньому, за умови продовження зростання цін на світових товарних ринках, падіння курсу долара США і переходу центральним банком України на політику інфляційного таргетування.

Ситуація двовладдя, створена у Фонді держмайна України, внаслідок протистояння Президента і Прем’єр міністра України, призвела до того, що постало питання про законність і легітимність проведеної приватизації. Саме цей факт змусив бізнес групу Енергетичний Стандарт, що є одним з основних акціонерів у п’ятьох із шести виставлених на продаж обленерго, відмовитися від участі в приватизації цих компаній, до прояснення всіх політичних і законодавчих аспектів, пов’язаних із приватизаційним процесом. Той факт що, група Енергетичний Стандарт відмовилася від участі в приватизації, на наш погляд, говорить про те, що вона не знайшла спільну мову з другим найбільшим акціонером, виставлених на продаж обленерго, - групою Приват. Це може призвести до того, що конкуруючі акціонери у ході аукціону будуть змушені заплатити ціну, що істотно перевищує поточну ціну акцій цих компаній, що може стати новим ціновим орієнтиром для інших підприємств енергетичної галузі.

RecentlyPFTS saw a worst ever performance with -10% fall this week while global equity m arkets per formed fairly better. In our view the reason for that was the artificially created lack of liquidity on the local money market as the interbank overnight rates skyrocketed to 40%. The prices at which the stocks are traded at the moment seemed unreasonably cheap to us as we see the recovery starting in May. We recommend using the momentum for acquiring Ukrainian stocks.

Ми переглядаємо наші рекомендації від 04 квітня у зв’язку з істотним падінням цін на акції. Ми корелюємо падіння українського фондового ринку з локальною, тимчасовою, штучною кризою ліквідності. Ті, у кого є гроші, мають декілька шансів купити дешево.

Фармак, один із трьох найбільших фармацевтичних виробників, займає впевнену позицію на внутрішньому ринку України. Компанія випускає широкий спектр фармацевтичної продукції, що включає в себе більше 140 найменувань. Стабільне зростання доходів компанії (+21.2% YоY у 2006 і +38.9% YоY у 2007). У 2008 Європейський Банк Реконструкції та Розвитку (ЄБРР) виділив компанії кредит на суму USD 24.2 млн. Акції компанії сконцентровані в одних руках. Ми рекомендуємо купувати Фармак, потенціал зростання становить 80.3%, і встановлюємо цільову ціну на рівні USD 85.7, ґрунтуючись на фактах, які, на нашу думку, сприятимуть у майбутньому досягненню ринкової ціни встановленого рівня.