За период 31 августа – 4 сентября 2009
На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов выросли на 39,2 б.п. – с 1089,0 б.п. до 1128,2 б.п., таким образом, прервав трехмесячную тенденцию к снижению. Очевидно, это объясняется тревогами инвесторов относительно стремительной девальвации гривны и непонятной рынку ситуацией вокруг долгов Нафтогаза.
На прошлой неделе торги суверенными евробондами не отличились высокой рыночной активностью. Так, бумага с погашением в 11 году сохранила свою цену на уровне 92,97% от номинала, что привело к росту доходности с 12,1% до 12,2%. Торги по выпуску Украина-13 проходили более активно, доходность повысилась с 10,4% до 11,1%.
Достаточно активно проходили торги в сегменте квази-государственных еврооблигаций. Бумаги Нафтогаза с погашением 30 сентября 2009 года показали рост доходности с 244,6% до 288,1%. Стоить отметить достаточно высокую волантильность данной бумаги, ее доходность колебалась между 190,5% и 288,1%. Это объясняется смешанным новостным фоном на протяжении последней недели. Так, инвесторам наконец-то предоставили аудированую отчетность Нафтогаза, что было позитивной новостью, ближе к концу недели руководство Нафтогаза заявило о четком намерении реструктуризировать свои евробонды без частичного погашения в сентябре, что, безусловно, имело негативное влияние на инвесторов. Еврооблигации государственного Укрэксимбанка с погашением 23 сентября 2009 года продемонстрировали технический скачок доходности с 37,1% до 71,3%, что объясняется очень малым сроком оставшемся до погашения бумаги. Выпуск Укрэксимбанк-11 также не отличился высокой рыночной активностью, в результате уменьшения дюрации доходность выросла с 13,8% до 14,8%.
В сегменте бумаг банков с западными материнскими структурами наблюдалась достаточно низкая рыночная активность. Бумаги АКБ «Форум» 2009 показали снижение доходности на 5,7% п.п. с 28,7% до 23%. Торги по еврооблигациям Укрсоцбанка с погашением в 10 году закрылись повышением доходности с 17,1% до 18,7%. Бумага Укрсиббанк-10 отличилась практически нулевой рыночной активностью, что привело к небольшому росту доходности с 11,6% до 11,7%.
Традиционно самыми доходными бумагами остаются выпуски банков Финансы и Кредит и ПУМБ. Стоить отметить достаточно высокую активность в данном сегменте и продолжающийся вот уже более месяца тренд к снижению доходностей по данным бумагам. Так выпуск Финансы и Кредит-10 показал очередное падение доходности с 220,6% до 175,4%, котировки бумаги ПУМБ-10 также повысились, что привело к падению доходности с 109,7% до 95,1%.
Инвестиционная группа «Сократ» считает, что определяющими новостями, которые будут влиять на долговой рынок на следующей неделе, будут дальнейшие развитие событий вокруг квази-суверенного долга Нафтогаза и продолжающая девальвации гривны, влияющая на ожидания по кредитоспособности украинских эмитентов. Очевидно, что затягивание процесса реструктуризации долгов государственного монополиста и стремительное обесценивание национальной валюты не будут способствовать росту интереса западных инвесторов к Украине. Мы считаем, что в случае удачной реструктуризации еврооблигаций Нафтогаза, успешного погашения суверенных бумаг и бондов Укрэксимбанка в сентябре, напряженность на долговом рынке спадет.
Обзор подготовил экономист инвестиционной группы «Сократ» Михайло Сальников
Пресс-служба инвестиционной группы «Сократ»
Тел/факс: +38 044 207 01 00
e-mail: kolesnichenko@sokrat.kiev.ua