За период 27-31 июля 2009
На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов снизились с 1531 б.п. до 1496 б.п. (падение составило 35 б.п.). Несмотря на информацию об увеличении дефицита платежного баланса и роста госдолга, рынком двигал оптимизм на фоне новостей об утверждении предоставления Украине третьего транша кредита standby от МВФ на сумму 3,3 млрд. долл.
Суверенные еврооблигации отличились практически нулевой рыночной активностью. Так, цена на выпуск с погашением 5 августа текущего года не менялась уже больше недели – 98,97 от номинала. Похоже, что инвесторы не желают продавать бумаги и будут ждать погашения. В связи с приближением срока погашения доходность подскочила с 58% до 371%, что однако является лишь техническим изменением, не отображающим настроения инвесторов. Похожая ситуация и с выпуском Украина-11, цена на который не меняется уже две недели, а доходность растет ввиду уменьшения дюрации (с 17,3% до 17,4%).
В отличие от суверенных еврооблигаций, бумаги квази-государственного сектора были достаточно ликвидны и показали разнонаправленную динамику. Так, бумаги Нафтогаза с погашением в сентябре показали рекордный рост доходности с 53,3% до 119,1%, что, безусловно, связано с новостью о реструктуризации внешних долгов компании, частью которых является эмиссия еврооблигаций с погашением в сентябре 2009 года в объеме 500 млн долл. Ввиду непрозрачной финансовой отчетности НАК общий размер внешней задолженности корпорации с точностью не известен.
На фоне новости о предоставленном транше МВФ, который свел риск суверенного дефолта по коротким бумагам к минимуму, бумаги государственного Укрэксимбанка показали снижение доходности – облигации с погашением в 09 году с 42% до 34%, бумаги с погашением в 11 году с 18,7% до 17,0%.
В сегменте еврооблигаций банков с западным капиталом торги по бумагам АКБ «Форум» и Укрсиббанка происходили при средней рыночной активности, в то время как по бумагам Укрсоцбанка наблюдалась практически нулевая активность. Доходность по бумагам продолжила снижение – на целых 13 п.п. по бумагам АКБ «Форум» (с 26,4% до 13,5%), и на 1 п.п Укрсиббанк 15,9% 14,8%. Бумаги Укрсоцбанка повысили доходность с 26,1% до 26,6% ввиду снижения дюрации бумаги.
В сегменте самых доходных бумаг особой активности не наблюдалось. Торги по бумагам Альфа-Банка с погашением в 09 году не происходили – инвесторы ждут их обмена на новый выпуск с погашением в 12 году. Доходность этих бумаг немного выросла с 82,5% до 84,8%. Торги по бумаги банка Финансы и Кредит не происходили, цена оставалась на уровне 36. Как результат доходность повысилась с 391% до 400%. На фоне неопределенности про дальнейшую реструктуризацию, торги по бумагам банка ПУМБ закончились повышением доходности с 177,5% до 197,6%.
Инвестиционная группа «Сократ» не ожидает серьезных изменений на рынке украинских еврооблигаций на следующей неделе. Возможно, суверенные бумаги с погашением в 11, 12, 13 годах покажут небольшое падение доходностей, так как по сравнению с выпуском Укрэксимбанка они являются относительно дешевыми. Скорее всего, рынок продолжит отыгрывать новости о предоставлении третьего транша кредита МВФ и изменении S&P прогноза рейтинга Украины с «негативный» до «позитивный», что приведет к падению доходностей по суверенным и квази-суверенным бумагам с погашением в этом году. С высокой уверенностью можно ожидать изменения доходности бумаг Нафтогаза на фоне предложенного плана реструктуризации. Направление движения по этим бумагам будет зависеть от конкретных условий, на основе которых будет предложено реструктуризировать задолженность.
Подготовил экономист инвестиционной группы «Сократ» Михайло Сальников.
Пресс-служба инвестиционной группы «Сократ»
Тел/факс: +38 044 207 01 00
E-mail: kolesnichenko@sokrat.com.ua