Аналитика

Украинский долг пользовался повышенным спросом у инвесторов на прошедшей неделе. Доходности снижались по всей ширине суверенной кривой, а наибольшее падение зафиксировано по средне– и долгосрочным бумагам. Котировки кредитно-дефолтных свопов упали на 4.2% за неделю на фоне снижения стоимости страховки долга прочих развивающихся стран: котировки КДС России упали на 5.5%, Казахстана на 4.2%, Венесуэлы на 4%. Украинские КДС на прошедшей неделе опустились до минимального значения за последний год (487 пунктов).

Прошедшая неделя ознаменовалась повышенной активностью инвесторов в отношении украинского долга. Оценка странового риска благоприятствовала покупкам - котировки кредитно-дефолтных свопов снизились за неделю на 5.5% до 515 б.п. В результате цены украинских евробондов росли по всем сегментам.

Украинский долг был привлекательным для инвесторов на прошедшей неделе, несмотря на опасения по поводу долгового кризиса в Еврозоне. С точки зрения рискованности инвестиций, Украина практически сравнялась с более развитой Ирландией, которая, тем не менее, потеряла доверие инвесторов из-за чрезмерного долга. Стоимость страховки на украинский суверенный долг незначительно снизилась (-0.3%), и к концу недели лишь незначительно превышали КДС Ирландии, которые за последние два месяца удвоились и достигли 520 б.п. При этом доходность Ирландского суверенного долга составляет всего 4.7%, что в среднем на 200 б.п. ниже доходностей по украинскому долгу.

После бурной активности на предыдущей неделе, когда Украина эмитировала 7– и 10-летние евробонды на 2 млрд долл., а Приватбанк выпустил 5-летние бонды на 200 млн долл., на неделе, закончившейся 24 сентября, торги проходили достаточно пассивно. Не наблюдалось также изменения ситуации в части оценки рисков. Кредитно-дефолтные свопы на долг Украины выросли лишь на 1.6% достигнув 554 пунктов.

На прошедшей неделе рынок еврооблигаций был насыщен событиями. В сегменте суверенного долга Украина разместила долгожданные евробонды на 2 млрд долл. Бумаги были эмитированы двумя выпусками: первый на 500 млн долл. с погашением в 2015 г. по ставке 6.875%, второй на 1.5 млрд долл. с погашением в 2020 г. по ставке 7.75%. Обоим выпускам агентство Fitch присвоило рейтинг В (стабильный). Размещение суверенных бондов прошло очень успешно - количество заявок на покупку превысило предложение в 3 раза. В результате появления дополнительных эмиссий цены «старого» выпуска Украина-15 выросли на 220 б.п., и доходность снизилась до 6.48%. Выпуск Украина-20 существенно расширил горизонт инвестирования в украинский долг, и пользовался большим спросом—котировки на покупку выставлялись на 115 б.п. выше номинала.

Прошедшая неделя была достаточно спокойной для украинских еврооблигаций. Стоимость страховки на украинский долг выросла на умеренные 2.3%, что соизмеримо с ростом аналогичного показателя по России (+2.7%). К концу недели Украинские кредитно-дефолтные свопы торговались на уровне 547 пунктов, что почти в два раза меньше значения, зафиксированного в сентябре 2009 года.

В течении недели котировки кредитно-дефолтных свопов сбавили темпы роста, начатого две недели назад, а концу недели даже показали снижение на 13.5 пунктов, достигнув 544 пунктов. Снижение котировок КДС коснулось также крупнейшей страны региона—котировки российских КДС упали на 8.1%.

На прошедшей неделе мы наблюдали рост стоимости страховки на долг по всем развивающимся странам. Котировки КДС Украины выросли на 6.2%, а Казахстана и Венесуэлы на 5.3% и 5.9% соответственно. Максимальный рост был зафиксирован по Аргентине (+13.8%) и России (+10.1%).

За прошедшую неделю котировки кредитно-дефолтных свопов—страховки на украинский суверенный долг—продолжили умеренный рост, поднявшись на 1.4%, и сейчас находятся на уровне 523 пунктов, что соответствует значению середины июля, до выдачи Украине кредита МВФ. На следующей неделе мы ожидаем продолжения плавного роста котировок учитывая намерения Украины увеличить свои обязательства путем выпуска еврооблигаицй и привлечения кредитов в общей сумме до 4 млрд долл.

Как мы и предсказывали, в течении недели котировки КДС начали постепенно подрастать и в пятницу достигли 521 пункта, что означает угасание позитивного импульса в части снижения страновых рисков, полученного после кредита МВФ, так как рынок уже отыграл эти новости. В дальнейшем инвесторы будут ожидать промежуточных результатов реформ.