Аналитика

Расширение среднего класса это один из основных двигателей экономики Украины. Мы говорили об этом в октябре 2007, сразу до того как темпы инфляции стали увеличиваться. Тем не менее если приглядеться на динамичные процессы в развитии Украинской экономики, можно констатировать что рост потребительских цен является сопутствующим процессу роста среднего класса. В этом отчете мы представляем вам новый подход к выявлению среднего класса, а также рекомендации касательно секторов на которые может повлиять рост среднего класса.

Глава Совета НБУ Петро Порошенко, заявил, что официальный курс гривны во втором полугодии 2008 года будет находиться на уровне 4.85 гривны за доллар. Официальный курс не должен отклоняться от цены 4.85 на более, чем 4%, то есть не должен выходить за рамки 4.65 – 5.05. Нацбанк удерживал курс доллара на уровне 5.05 с апреля 2005 года. Официальный коридор определялся границами в 4.95-5.25 гривен за доллар.

В течение последних 10 лет Ясиновский КХЗ был восстановлен под началом группы Энерго. Компания в настоящее время располагает хорошими возможностями для переработки на своем современном оборудовании концентрата, поставки которого обеспечены аффилированностью с группой Энерго. Мы ожидаем, что компания прекратит сдавать в аренду две коксовые батареи и перестанет продавать шихту, увеличив объемы более выгодной продажи кокса до 2 млн т с нынешних 0,4-0,5 млн т. Из-за ожидаемого роста цен на кокс на 74% в 2008 г., мы ожидаем, маржу по EBITDA в 15,8%, или на 2,2 пп выше, чем в прошлом году. В I квартале 2008 г., маржа по EBITDA, как сообщается, достигла 17,6% (на 5,9 пп выше в годовом исчислении), вдобавок к увеличению на 66% чистого дохода. Производство кокса стало прибыльным бизнесом, прогнозируется, что оно и останется таковым, и ЯКХЗ является одной из лучших компаний в секторе.

Мостобуд занимает доминирующую позицию на украинском рынке мостостроительства, с рыночной долей более 80%. Проекты по подготовке к Евро 2012 увеличат объемы продаж на 80%, совокупный среднегодовой темп роста (САGR) составит 37%. После 2012 г. мы ожидаем временного уменьшения продаж с дальнейшим темпом роста САGR в 2% до 2018г, вызванным запланированным выходом на иностранные рынки. Недавнее подписание контракта по строительству новых мостов в Украине с американским инвестором Sun Land Group привело к росту акций MTBD на 42%, по сравнению с 91% общего роста с года на год. Это свидетельствует о быстрой реакции ПФТС на положительные новости о компании. Мы видим отличные перспективы для развития MTBD в ближайшие годы.

Харьковский машиностроительный завод Свет Шахтера [HMBZ] является одним из крупнейших в СНГ производителей скребковых конвейеров, используемых в угольной промышленности.

Собрание акционеров «Запорожстали» раскрыло подробности планов модернизации и внесло изменения в корпоративное управление, которые согласуются как с переходом к более прозрачной деятельности, так и с подготовкой к продаже. Оба исхода будут весьма позитивными.

Объем выпускаемого пива в Украине увеличился на 18% в 2007 г. Принимая во внимание небольшое потребление пива на душу населения (61 л.) по сравнению со средним показателем потребления пива в Европе (90 л.), мы считаем, что у рынка пива в Украине существует потенциал для роста, особенно в премиум и супер-премиум сегментах. Мы считаем акции компаний Сан ИнБев Украина [SUNI] и Славутич [SLAV] привлекательными для инвесторов и полагаем, что качественное корпоративное управление SUNI и мощный финансовый фундамент будут являться ключевыми факторами, определяющими рыночную цену. Более того, тенденция роста уровня дохода SLAV заставляет нас верить в то, что компания недооценена. Мы советуем ПОКУПАТЬ акции обеих компаний со справедливой ценой USD 0.945 для SLAV и USD 0.14 для SUNI.

10 апреля «Запорожсталь» подписала контракт с Siemens VAI на строительство комплекса кислородно-конвертерной выплавки и непрерывной разливки стали стоимостью 1,7 млрд. долл. и мощностью 5,5 млн тонн. До сих пор было неясно, каким образом компания будет финансировать эту программу капитальных вложений, особенно в свете сохраняющегося трансфертного ценообразования. Но 12 мая было объявлено о том, что Citigroup синдицирует для «Запорожстали» кредит размером 250 млн. долл. и ставкой LIBOR +2,5%. Мы считаем, что как реализация программы капвложений, так и, в перспективе, отмена режима трансфертного ценообразования, только что стали реальными. К 2012 году «Запорожсталь» станет гораздо более молодым и современным сталеплавителем, и будет все это время оставаться привлекательной целью для поглощения. В течение многих лет компания была аутсайдером в модернизации и корпоративном управлении. Сейчас «Запорожсталь» находится на грани очень существенных изменений, в которые пока верят немногие. Как правило, именно в таких ситуациях можно найти наиболее ценные активы.

Прибыль = Объемы * Цены * Маржа. Все три фактора правой части благоприятны для Авдеевского КХЗ: в 2008 году, мы прогнозируем увеличение объемов на 35%, повышение цены на 74%, и высокую рентабельность.

06 июня «Метинвест Холдинг», скорее всего, проведет свою ежегодную пресс-конференцию. Мы ожидаем оглашения хороших новостей и последующей реакции рынка. Остается лишь неделя для покупки акций перспективных членов Группы Метинвест до их вероятного роста после пресс-конференции.